Stratégies quantitatives d'investissement (QIS) : une approche systématique de l'investissement

Que sont les QIS ? Pourquoi sont-ils importants et comment façonnent-ils les investissements actuels ? Cet article explore leurs origines, leurs avantages et leur croissance.

Robert Roe, CFA Directeur exécutif, Stratégies d'investissement quantitatives, Leonteq

Que sont les QIS?

Un QIS est une stratégie d’investissement construite qui achète et vend des actifs en fonction de signaux mathématiques et/ou à certains moments précis. Les QIS sont élaborés à partir de données empiriques et de recherches économiques qualitatives.

Est-ce une nouvelle tendance de gestion ?

Non, déjà en 1952, Markowitz a présenté la théorie moderne du portefeuille et les avantages de la diversification. Puis Sharpe a développé un modèle d'évaluation des actifs financiers. Ces avancées, combinées à l'augmentation de la puissance informatique, ont permis aux « quants » de créer des algorithmes et des modèles. Dans les années 1980, les fonds spéculatifs ont popularisé les QIS, mais avec des frais élevés et une transparence limitée. La crise financière mondiale a ensuite déplacée la demande pour des fonds spéculatifs vers des stratégies plus transparentes. Les banques d'investissement ont répondu à la demande de QIS en proposant des indices avec des méthodologies clarifiées. Cela a également coïncidé avec l'essor des ETFs dans le cadre des investissements passifs.

Quel est l’intérêt des QIS pour un gestionnaire de portefeuille ?

De la même manière que les produits structurés sur actions offrent de nombreuses possibilités de personnalisation, les QIS sont flexibles et peuvent être adaptés pour refléter un point de vue. Par conséquent, investir dans un QIS via un produit structuré permet d’avoir une exposition sur mesure à un marché particulier, à une zone géographique ou même à une opportunité d'arbitrage.

Quels sont les (dés)avantages du point de vue du fournisseur de QIS et de l'investisseur ?

Les QIS peuvent être utilisés pour gérer les risques de manière ciblée. Par ex. un mécanisme de VolTarget dans un produit structuré supprime le risque de volatilité. Si la volatilité de l'actif augmente, le QIS se désendette systématiquement et se réendette lorsque la volatilité diminue. Ce mécanisme fixe la volatilité du sous-jacent et assure la stabilité des prix pour l'investisseur et le fournisseur du produit. La complexité d'un QIS peut varier considérablement, mais il vise à offrir les avantages suivants aux investisseurs :

• Améliorer l'exposition au bêta en réduisant la volatilité et les pertes, ce qui peut conduire à une surperformance à moyen et long terme.
• Profiter des opportunités systématiques qui existent dans certaines conditions de marché.

Néanmoins, les QIS sont plus chers que les investissements passifs.

Quels sont les fondements à une « activité d’indices » ?

À Leonteq : robustesse, évolutivité, flexibilité, transparence et gouvernance efficace. Ces fondements visent à construire une offre durable pour nos investisseurs, qui doivent avoir accès à des offres aux objectifs et à la mise en œuvre clairs. Nous souhaitons pour notre entreprise et nos actionnaires créer une activité durable nécessitant des investissements limités et ciblés.

Pouvez-vous nous en dire un peu plus sur la robustesse à laquelle vous faites référence ?

Avant de lancer un indice pour un client, plusieurs départements valident sa mise en place sous différents angles (risque, méthodologie, contrats, gouvernance, etc.). La validation la plus importante est celle faite par l'équipe de modélisation, qui confirme l'alignement du descriptif (Rulebook) de l'indice avec la configuration du système de risque. Ensuite, chaque calcul est soumis à de multiples couches de validation afin de garantir la fiabilité des données de marché, conformément au principe "garbage in, garbage out".

Qu'est-ce qu'une validation de modèle ?

Il suit les mêmes éléments de base que pour les modèles de pricing. Il évalue la solidité de l’idée et sa mise en œuvre lors de la conception et de l'élaboration du modèle. Ces deux points sont jugés à partir d’informations initiales qui se doivent d’être cohérentes avec les pratiques du secteur et les recherches publiées. Toutefois, en raison de ses spécificités, un processus de validation adapté aux QIS a été mis en place. Par ex. les départements de structuring et trading vont vérifier la cohérence avec le Rulebook de l'indice. Le département risque prépare ensuite un rapport concluant sur la validation des résultats.

Vous avez mentionné auparavant une gouvernance efficace, pouvez-vous préciser ce que vous entendez par là ?

Leonteq a mis en place un comité d'approbation interfonctions permanent pour assurer la surveillance de ses QIS conformément aux exigences du règlement Européen 2016/1011 (« BMR »). Cette instance contribue à garantir que les décisions ne sont pas prises unilatéralement et que toute décision discrétionnaire est prise conformément aux méthodologies de chaque indice.

Quels sont les risques d'un point de vue trading ?

Les QIS dépendent de grandes quantités de données, historiques et en temps réel. Si les données sont incomplètes, inexactes ou retardées, l'exécution des transactions peut être faussée. Ce risque d'exécution survient en cas de délai, d'erreur ou d'inefficacité dans le processus d'exécution des transactions sur la base des signaux QIS. Les pannes de système peuvent également perturber les transactions.

Si l'intelligence artificielle semble être la réponse à tout, qu’en est-il pour les QIS ?

L'intelligence artificielle, en particulier les algorithmes d'apprentissage automatique, permet d'analyser et d'identifier des milliers de modèles de manière beaucoup plus efficace. L'IA devrait permettre de commercialiser plus rapidement un indice en réduisant le temps nécessaire à la validation d'un modèle. Elle pourrait améliorer l'évaluation et le suivi des risques en évaluant la volatilité, le risque de liquidité et les corrélations entre les marchés en temps réel.  Toutefois, la qualité des modèles d'IA dépend des données initiales et pourrait conduire à des modèles surajustés. L'IA est susceptible de jouer un rôle prépondérant, mais il reste encore à améliorer la qualité des données, l'interprétabilité des modèles et les questions réglementaires.

Biographie

Robert Roe est spécialiste des produits structurés avec une expertise particulière dans les stratégies d'investissement quantitatif, ayant plus de 15 ans d'expérience sur les marchés financiers. Chez Leonteq, il est principalement responsable du développement de la plateforme-QIS, sous la forme d’indices investissables via des produits structurés sur mesure.