Un guide vert : stratégies de sélection et de conseil en matière de produits durables
Dans cet article, je propose aux gestionnaires de patrimoine un guide étape par étape sur la sélection et le conseil en matière de produits durables. Ce guide est structuré en quatre étapes chronologiques pour une mise en œuvre facile.
 | Guido Bolliger, CIO & CEO, Asteria Investment Managers |
Étape 1 : Le client souhaite-t-il des produits durables ?
L'objectif des fournisseurs de produits est de répondre efficacement aux besoins des clients. Il est essentiel de déterminer d'abord si un client accorde de l'importance aux aspects non financiers de ses investissements. Seuls ceux qui retirent une satisfaction supplémentaire des solutions d'investissement durables devraient se voir proposer de tels produits. Par le passé, certains gestionnaires d'investissement ont fait une promotion erronée des investissements durables en affirmant qu'ils pouvaient être plus performants que les autres pour convaincre les clients sceptiques, ce qui a conduit à des déceptions. Les recherches actuelles n'apportent aucune preuve solide que les investissements durables sont systématiquement plus performants que les investissements traditionnels. Cependant, elle suggère également que l'intégration de la durabilité n'a pas d'impact négatif sur les rendements ajustés au risque à long terme.
Étape 2 : Établir une correspondance entre les objectifs de performance à long terme de la cliente et ses besoins en matière de développement durable
Compte tenu de la diversité des produits étiquetés comme durables, cette tâche est probablement la plus difficile du processus. Le tableau ci-dessous fournit une liste non exhaustive de produits durables, en mettant l'accent sur les produits dotés d'indicateurs de performance environnementale. Nous distinguons deux types de portefeuilles :
- Core: Portefeuilles à faible risque actif. En tant que tels, leurs performances historiques et futures ajustées au risque sont fortement corrélées avec des portefeuilles similaires qui n'intègrent pas l'ESG. Ils peuvent être utilisés comme éléments de base pour l’allocation d'actifs du client.
- Satellite : Portefeuilles présentant un risque actif plus élevé et généralement plus concentrés que les portefeuilles core. Leur performance historique et future corrigée du risque peut s'écarter sensiblement de la performance du marché.
Je n'ai pas inclus la participation active aux AG et l'engagement, car ces pratiques peuvent être mises en œuvre parallèlement aux stratégies décrites ci-dessous. Je limite également la liste des stratégies à celles qui investissent dans des actifs cotés.
Type de portefeuille | Stratégie | Description | Indicateurs |
Core | Exclusions normatives | Exclure des industries spécifiques (par exemple, l'armement, le tabac) ou des entreprises (par exemple, les contrevenants au Pacte mondial des Nations unies)[1]. | Contraintes d'allocation sectorielle par rapport à l'indice non contraint. Pourcentage de contrevenants aux CGU dans le portefeuille par rapport à l'indice non contraint. |
ESG | Surpondérer les entreprises ayant de bonnes références ESG tout en contrôlant le risque actif. | Score ESG par rapport à l'indice non contraint. | |
Décarbonisation | Réduction de l'empreinte carbone au fil du temps. | Empreinte carbone conforme aux objectifs fixés. Contraintes d'allocation pour les secteurs à fortes émissions. | |
Décarbonisation | Aligner le portefeuille sur une trajectoire à faible intensité de carbone (par exemple, une trajectoire alignée sur Paris). | Réduction de l'empreinte carbone par rapport à l'indice de référence. Auto-décarbonisation du portefeuille en %YoY. Autres indicateurs liés aux contraintes (exclusions, ratio vert/brun, etc.). | |
Transition | Surpondérer les entreprises ayant des plans de transition énergétique crédibles et alignement du portefeuille sur une trajectoire à faible émission de carbone.
Portefeuilles d'obligations vertes. | Réduction de l'empreinte carbone. % Entreprises disposant de plans de transition crédibles. Impact environnemental de l'utilisation du produit des obligations (par exemple, tonnes d'émissions de CO2 évitées). | |
Satellite | Fournisseurs de solutions / Impact | Investir exclusivement dans des entreprises dont les produits et services contribuent à accélérer la transition environnementale. | % d'alignement à la taxinomie de l'UE[2]. % d'alignement aux SDGs 6,7,9 et 11[3]. Impact environnemental des produits et services (par exemple, mètres cubes d'eau évités). |
Contribution aux ODD / Thème | Investir exclusivement dans des entreprises qui proposent des solutions pour atteindre des objectifs environnementaux spécifiques (par exemple, les énergies renouvelables). | % d'alignement sur l'objectif spécifique de développement durable. |
Étape 3 : Sélectionner le bon produit pour une stratégie donnée
Outre les facteurs traditionnels (coûts, compétences du gérant, etc.), trois autres facteurs doivent être pris en compte lors de la sélection de produits durables :
- La diversification est essentielle, en particulier dans les stratégies satellites, qui ont souvent un univers d'investissement limité. Je recommande fortement d'éviter les produits trop concentrés (moins de 50 positions) et qui s'alignent sur très peu d'objectifs d'impact spécifiques (par exemple, les ETF thématiques). L'exposition à un plus grand nombre d'entreprises et à plusieurs thèmes d'impact permet de réaliser des gains de diversification.
- Transparence : Le produit doit avoir des objectifs durables très clairs (par exemple, réduire les émissions de carbone de 7 % par an par rapport au MSCI World) et présenter des indicateurs pour ces KPI.
- Le développement durable doit être profondément ancré dans le processus d'investissement et ne pas être un simple ajout aux méthodes traditionnelles. Les objectifs durables devraient définir l'univers d'investissement et être intégrés dans la construction des portefeuilles et le suivi des performances, parallèlement à l'évaluation des risques et des rendements.
Étape 4 : Contrôler les performances des produits durables
Il est essentiel de clarifier les écarts de performance potentiels des produits durables par rapport aux marchés traditionnels avant que les clients n'investissent. Les produits durables de base sont généralement très proches de leurs équivalents non durables en termes de risque, d'exposition à la capitalisation boursière et d'allocation sectorielle. Il est conseillé de comparer leur performance avec les indices de référence traditionnels et durables. Les produits satellites, en revanche, présentent un risque plus élevé d'écarts de performance dus à des biais sectoriels, de taille et de style, ce qui rend leurs performances à court terme incomparables avec les indices de référence traditionnels. Pour ces produits, les groupes de pairs ou les indices de référence composites thématiques sont plus appropriés.
Biographie
Guido has more than 25 years of experience in managing and developing systematic investment strategies. He joined from SYZ AM, where he held multiple roles as Chief Investment Architect and Head of Quantitative Strategies. Prior to that, Guido served as CEO of the Olympia Capital Alternative Investment Fund.
Guido is the CEO and Chief Investment Officer of Asteria Investment Managers, and is one of the members of the Executive Committee.
[1] https://unglobalcompact.org
[2] ec.europa.eu/sustainable-finance-taxonomy/
[3] SDG 6 : Clean water and sanitation, SDG 7: Affordable and clean energy, SDG 9: Industry, innovation, and infrastructures, SDG 11: Sustainable cities and communities