Opportunità di investimento interessanti nel debito privato

L'aumento dei tassi di interesse e la volatilità dei mercati obbligazionari stanno mettendo sotto pressione anche gli investitori con un orizzonte di investimento lungo. Ciò pone loro un dilemma: dove possono ottenere rendimenti ragionevoli e una certa protezione dai capricci dei mercati pubblici? LGT Bank risponde alle domande più importanti.

Oyvin Furustol Team Head Portfolio Advisory Asset Class Specialists, LGT Banca (Svizzera) SA.

Che cos'è il debito privato?

Le obbligazioni che non sono negoziate su un mercato pubblico sono note anche come debito privato e forniscono capitale a società private. La maggior parte delle aziende contrae debiti per finanziare le proprie attività e promuovere la crescita. Il debito può essere raccolto attraverso un'emissione obbligazionaria o un prestito bancario, ma l'accesso a queste fonti di capitale è diminuito negli ultimi anni. Per le piccole e medie imprese, il debito emesso privatamente è diventato un'importante fonte di finanziamento e quindi una classe di attività in crescita per gli investitori. Secondo Pitchbook, il mercato globale del debito privato è cresciuto fino a superare i 1.500 miliardi di dollari di asset in gestione entro la fine del 2023, con un numero di fornitori in rapida crescita. 

In cosa si differenzia il private debt dalle forme di finanziamento tradizionali?

A differenza di molti prestiti bancari, o anche della maggior parte delle obbligazioni pubbliche, il debito privato è una transazione personalizzata tra il prestatore e il mutuatario. Ciò significa che la transazione è più adatta alle esigenze del mutuatario e del finanziatore in termini di struttura dei prezzi, covenant e garanzie. Questa flessibilità offre anche l'opportunità di creare una protezione efficace per gli investitori. In particolare, queste condizioni personalizzate portano a tassi di insolvenza più bassi e a tassi di rimborso più elevati.

Il debito privato è diverso dai mercati obbligazionari pubblici?

Una differenza fondamentale è il tasso di interesse. A differenza delle obbligazioni tradizionali, il debito privato ha in genere un tasso d'interesse variabile. Ciò offre agli investitori il vantaggio che i pagamenti degli interessi aumentano anche quando i tassi di interesse del mercato aumentano. Le obbligazioni tradizionali subiscono perdite di prezzo in una simile situazione di mercato. Un'altra caratteristica è il premio di illiquidità: gli investitori ricevono un rendimento aggiuntivo per il fatto che non possono vendere l'obbligazione su base giornaliera, ma aspettano il rimborso.

Le strategie di private debt in sintesi

Le varie strategie di private debt possono essere suddivise in due categorie: Le strategie di conservazione del capitale, come i prestiti societari senior o il finanziamento di attività (ad esempio licenze musicali o aerei), mirano a ottenere rendimenti stabili. Le strategie di aumento del rendimento, come i prestiti mezzanini o il debito distressed, cercano di ottenere rendimenti più elevati incorporando investimenti azionari.

In cosa si differenzia il private debt dal private equity?

Se una società fallisce, i finanziatori hanno la priorità sugli azionisti nel processo di liquidazione. Ciò comporta una maggiore sicurezza di rimborso, ma anche prospettive di rendimento inferiori per chi investe nel private debt. Un'altra differenza è l'impegno di capitale. I contratti di prestito hanno una durata limitata e predefinita (in genere da tre a cinque anni). Sia il capitale versato che gli interessi vengono pagati entro la fine del periodo. La data di vendita delle azioni è incerta e dipende dalla vendita della società.

Come si investe nel private debt?

Gli investimenti in questa classe di attività sono tipicamente effettuati tramite fondi chiusi. Gli investitori che hanno familiarità con gli investimenti in private equity riconosceranno che i fondi di private debt utilizzano strutture chiuse molto simili. Tuttavia, hanno una durata e un periodo di ammortamento più brevi rispetto alle loro controparti azionarie. Alcuni fondi sono strutturati come portafogli evergreen senza richiami di capitale o distribuzioni e offrono agli investitori una liquidità limitata su base trimestrale. È inoltre importante notare che gli investimenti nel private debt spesso richiedono che l'investitore abbia lo status professionale MIFID. Questa classe d'investimento è quindi aperta solo a investitori facoltosi ed esperti.

Una parola sul contesto di mercato: attrattiva del private debt?

La situazione di mercato è attualmente interessante. Le aspettative di rendimento sono promettenti grazie all'aumento dei tassi di base, all'incremento degli spread creditizi e all'aumento dei requisiti di rifinanziamento. I prestiti senior - la parte più conservativa dello spettro del debito privato - offrono attualmente rendimenti a due cifre percentuali. Per le strategie di private debt più rischiose, si prevede un andamento dei rendimenti simile a quello del private equity.

LGT e i mercati privati

Oltre 20 anni fa, la famiglia principesca del Liechtenstein, proprietaria di LGT, decise di investire i proventi della vendita di una società come i fondi di dotazione delle università americane d'élite. In particolare, questo portafoglio principesco investe una parte considerevole in investimenti alternativi e nel mercato privato. Ora possono partecipare anche i clienti di LGT. LGT offre anche altre opportunità di investimento nei mercati privati, come il private equity, il private debt e l'impact investing.

Biografia

Oyvin Furustol lavora per LGT dal 2015 ed è specializzato in investimenti nei mercati privati. Dopo gli studi all'Università di Friburgo, ha lavorato come economista per il Centro di ricerca economica del Politecnico di Zurigo e poi per una grande banca svizzera ricoprendo diverse posizioni di investimento. Durante questo periodo ha anche completato la sua formazione come Chartered Financial Analyst (CFA).